微软收动视暴雪案仍悬而未决 传再收奈飞会否也触发监管？谁更需要对方？

据报道，微软（MSFT.O）拟收购动视暴雪（ATVI.O）案，目前仍在面临欧盟和美国方面的反垄断监管。美国联邦贸易委员会（FTC）一名律师在2023年1月3日表示，拜登政府和微软公司之间没有进行“实质性”和解谈判，以解决微软以690亿美元收购游戏制造商动视暴雪公司的法律纠纷。

而近期，随着微软一笔更大手笔收购传闻爆出，市场除了怀疑该消息的真实性之外，也在揣测，如若属实，收购会否也将同样面临严格的反垄断监管？并且，在这样一场看似互益性的交易中，双方到底各自都有可能会有什么样的得益？而在传闻中的收购标的Netflix（以下用中文译名“奈飞”代替，NFLX.O）的订阅用户数近期接连流失、出现颓势之时，是否它比微软更需要这一场交易？

对此，《中国经营报》记者近日向传闻中的涉事方求证，但截至发稿，均未获回复。奈飞在回复记者的采访邮件中，也并未对该交易作出具体明确的回应。

值得关注的是，在这场传言的交易背后，或可看到微软对纳入奈飞后可以做的多重构想，甚至有观点提及，微软游戏的未来或将被彻底改变。

会否也触发反垄断监管？

截至目前，微软收动视暴雪案依旧处于反垄断监管中。而近期，一则来自路透社的关于微软或将以更大手笔收购美国流媒体巨头奈飞的消息，同样让市场相关人士颇为关注，在消息是否确凿之外，也引发了如若属实，交易是否同样将面临反垄断监管的猜测。

根据上述报道，如果在2022年12月初微软1.8万亿美元左右的市值基础上，再加上30%的交易溢价，微软若收购奈飞，后者的交易估值将达到近1900亿美元。

美股市场投资人士贺昕在接受本报记者采访时称，如果消息属实，双方的交易形式或为换股交易。对于这种猜测，记者也向传闻中的双方进行过核实，但截至发稿，未获回复。

而如果该交易成行，毫无疑问，这将远超2022年年初微软公布的对动视暴雪近700亿美元的收购价，也会再一次刷新截至目前全球游戏行业最大收购案交易额的纪录。

对于这则消息的真实性，本报记者近日已向微软和奈飞方面分别求证，但截至发稿，微软方面未作回复，奈飞的公关团队在回复记者的采访邮件中对此也并未予以直接回应。

而在前述的微软收购动视暴雪事项依旧还未落地的情形下，又爆出或将对流媒体公司更大手笔的收购传闻，这也让外界不免颇多揣测背后的用意。

上述路透社报道就对此提及，即便微软最后未能成功收购动视暴雪，但如果能收购奈飞，不仅拥有战略意义，而且引发美国和欧盟反垄断诉讼的可能性更小。

市场上有观点认为，收购奈飞的消息，或可看作是微软如果收购动视暴雪不成时或有的“替代”方案。但游戏产业时评人张书乐在接受本报记者采访时却否认了这种说法，在他看来，“这属于过分解读，收购奈飞，应该早就在作为一个稳健大公司的微软之计划表上，而非收购动视暴雪受阻后的临时起意，其交易成功的可能性极大”。

但广大大数据研究院负责人李磊在接受本报记者采访时却提到，上述两个收购消息或不能说完全无关联。鉴于微软收购动视暴雪案目前仍处于悬而未决状态，这或许只是微软放出的一个“烟雾弹”式的传言而已，目的或是为了促成对动视暴雪收购案的尽快顺利落地。

记者近日曾就此说法向微软方面求证，但并未获得回应。但伽马数据分析师冯福栋认为，即便是故意放出微软将收购奈飞的传闻，也并不能直接促进微软收购动视暴雪案的反垄断诉讼顺利通过。

而至于如果该消息属实，是否将同样引发反垄断监管，在接受本报记者采访的多位专业人士看来，垄断指的是企业在收购完成后，其在某一特定业务领域的市场份额明显增加并因此占据绝对强势竞争地位的情形。此次传闻中微软拟收购的标的公司奈飞，其游戏业务起步并不太久。与奈飞更为知名的影视剧业务相比，它的游戏业务显得并不那么起眼，因此，微软如果收购这家流媒体公司，并不会让微软从此在游戏业务领域直接拥有更强的竞争力，也因此，或并不会引发反垄断监管。

但冯福栋告诉记者，如果上述收购传闻属实，也依旧存在面临反垄断监管的可能。“美国法律对于企业的并购存在一些限制，2022年美国还提高了对于并购案的审查力度。奈飞的市值较高，在流媒体领域也具有较大的市场份额，作为科技巨头的微软收购奈飞面临反垄断监管的可能性较大。”冯福栋向记者补充提到。

收奈飞或会改变微软游戏未来？

虽然截至目前，针对该收购传闻，微软和奈飞方面均未作出明确回应，但市场上关于这两家美股科技公司一旦完成合并，双方将在这场交易中都有哪些得益点，却已讨论颇多。

而事实上，传闻中的这两家科技公司已经有过一些交集。

据悉，在奈飞推出的含广告的订阅服务中，微软还是其全球广告销售和技术合作伙伴。但贺昕告诉记者，或与全球经济环境欠佳有关，目前这种商业形式下的业绩表现还并不出彩。

此外，据报道，微软现任高管之一的Bradford L. Smith，也在奈飞管理层中任独立董事。但从时间线来看，双方的这种高管人事关联，在好几年前就已发生。

目前仍在微软董事会任职副主席和董事的Bradford L. Smith，也是微软的总裁和首席法务官，1993年就已加入微软，而自2015年3月30日，他被正式任命为奈飞董事会的独立董事，之后的2019年6月，又被任命为奈飞提名委员会的成员之一。

而在奈飞早已进入的美国市场，记者登录微软美国官方网站发现，不同于微软在中国内地的官网，微软美国官网显示，该公司的娱乐业务板块中，除了游戏还有影视。

（截图来自微软美国官网）

而这些影视作品中，就有不少出自奈飞。仅以奈飞上的恐怖电影smile（译作《夺命微笑》）为例，微软在官网提及，美国市场用户可在四个平台上观看这部电影，除了PC，还有其移动设备、微软Xbox360和HoloLens全息设备。

（截图来自微软美国官网）

那么，如果该收购传闻属实，微软是如何思考这桩交易的？收购奈飞，能为其带来什么？

冯福栋向记者提到，收购奈飞，可以使其向流媒体服务延伸，扩展微软自身的娱乐版图。

张书乐也表示，收购完成后，微软就可以为其付费用户提供更多的娱乐内容和选择，以增加用户在其平台上的停留时长。

贺昕对此提及，从投资者的角度看，如果成功收购奈飞，微软所能为其付费用户提供的这种打包式捆绑服务形式，就可以降低其用户流失率，还能在广告上有施展空间，另外还可以借由奈飞的庞大订阅用户量以增加曝光度。

“此外，奈飞的游戏业务虽然并不是很强，但它有诸多知名的影视IP，微软可以用这些IP改编成具有独占优势的游戏作品。奈飞有海量用户，微软还可以借此将奈飞的一些用户，同时转变为其游戏的用户，以增强自身在主机游戏市场上的竞争力。”张书乐补充提到。

但冯福栋称，微软即使完成对奈飞的收购，短期内对主机游戏市场的竞争格局也并不会直接有很大影响。“奈飞与动视暴雪不同，奈飞不是重要第三方游戏厂商，对于奈飞的收购不会直接改变微软的游戏阵容，也不会直接造成竞争对手游戏阵容减少。”

冯福栋同时提及，对于微软来说，如果成功收购奈飞，对其的意义并不仅仅局限于主机游戏领域。

诚如前文提及的微软美国官网上发布的信息，微软美国用户可在包括主机、PC、HoloLens等在内的四个微软所属平台上观看奈飞的恐怖电影《夺命微笑》。

但依旧需要指出的是，虽然张书乐在接受记者采访时曾提及，如果该收购成行，微软或也有可能为用户带来更具沉浸感的颠覆性娱乐体验，但冯福栋表示，目前，元宇宙缺少软硬件基础，仍停留在概念阶段。微软在其美国官网提及的HoloLens 设备，由于HoloLens 2的价格较高，形成了较高的门槛，对于C端市场而言事实上并不够友好，较难形成可以吸引足够开发者的较大市场规模。

而对于微软和奈飞的游戏与影视IP的相互联动形式，冯福栋还向记者提及。除了上述的微软或可将奈飞的影视IP拿来改编成游戏，还需要关注的是，奈飞作为流媒体巨头，也拥有优秀的影视内容制作与发行经验，尤其是在游戏IP改编成电视剧和动画内容方面。

冯福栋向记者举例称，奈飞曾制作《巫师》电视剧，2022年爆火的《赛博朋克：边缘行者》也是在奈飞上线发行。

“微软的主机用户可以在玩游戏的同时接收奈飞影视内容的推送，无需切换平台，更加流畅地使用主机观看游戏IP的衍生影视内容，进而实现微软延长用户在其平台停留时长的目的。”冯福栋还表示。

但贺昕在接受记者采访时还补充提到，在他看来，由于奈飞是亚马逊云服务业务的大客户，收购奈飞，对于同样拥有云服务业务的微软来说，就可以在竞争激烈的云服务市场增加一点市场份额。

据报道，2020年，根据Gartner和IDC的统计口径，亚马逊AWS在全球公有云服务市场份额均在40%以上，分别为40.8%和46.8%，均位列第一，第二名微软的市场份额则在20%以下。

此外，贺昕还向记者格外强调，如果该消息属实，对于微软来说，还有一个很大的好处是将由此获得一个分发能力超强的渠道，而这将会彻底改变微软游戏的未来。

而几乎众所周知的是，在奈飞一步步成长为流媒体世界的王者之路上，借助计算机AI技术，实现从内容制作到分发全链的效能最大化（用最少的成本换取用户最大的快乐），是让这家互联网巨头曾站在巅峰位置的几乎最为重要的一跃。

如今，如果收购传闻属实，奈飞的这套AI算法机制被微软收入麾下，仅仅拿微软的游戏内容来说，它又将何以彻底改变微软游戏的未来？

“以微软的PC端为例，拿奈飞最早进入的美国市场来说。用户在电脑上触达奈飞的途径中，无论是通过已经下载的奈飞客户端还是浏览器，都不需要经过任何其他的第三方商店，也就是说，完全可以在Windows体系下嵌入安装游戏的程序。”贺昕向记者补充提到。

对于这种或有的具体变化，记者发现，在互联网上，一位来自德国的名叫Manuel Paul Dipold的企业家，对上述交易传闻公开发布了自己的看法。在他看来，“人工智能与人类的生物数据相结合，将创造出令人难以置信的可能性”。

“游戏，特别是未来使用虚拟现实眼镜的游戏，将成为另一个巨大的用户数据来源，以及一个为人工智能提供快速反馈的数据源。当我们悲伤的时候，人工智能可以播放合适的歌曲来让我们高兴起来，或者在游戏中创造一个合适的角色来让我们发笑。人工智能将每天从数百万人那里获得反馈。”

Manuel Paul Dipold还认为，未来，或许每个玩家都将实时获得为他自己定制的游戏。如果心率、瞳孔宽度等数据流入游戏创作中，这也是可能的。“如果你很快就会感到害怕，但又不想感到害怕，那么你的游戏将会更有趣。如果你想要更多的动作和粗糙的语言，你也会在游戏中得到这些。”

在他看来，如果收购成行，微软将会利用奈飞庞大的用户数据做更好的游戏推荐，“如果你只在奈飞公司上看喜剧，你可能就不会玩恐怖游戏了。或者相反，那些只玩动作游戏的人可能不会看爱情电影。”

“微软在这场交易中的长期目标，或许是要尽可能多地拥有和收集用户数据，以发展他们的人工智能业务。可以想象，微软将推动将VR眼镜与奈飞连接起来，微软可以尝试获取用户的生物特征数据，以了解电影中的哪些场景会让消费者愉快或悲伤。这将导致一个令人难以置信的数据池。例如，电影制作人会确切地知道哪一个场景根本不吸引观众，或者哪些场景他们觉得特别有趣。”Manuel Paul Dipold在他的那篇分析文章中具体谈道。

奈飞比微软更需要对方？

贺昕向记者称，如果收购传闻坐实，奈飞的游戏业务或许会有一些发展，并且，奈飞和微软的一些软件服务如果可以绑定的话，就会使得奈飞本身较低的客户流失率，有可能整体变得更低。

此外，由于微软也有云服务业务，被收购后，奈飞或会从亚马逊转而向微软进行云服务与业务方面的合作，奈飞在云服务方面的成本或会下降。

而根据Manuel Paul Dipold近期在其上述分析文章中援引的cloudzero的数据，奈飞每年向亚马逊支付的托管成本达10亿美元。

李磊则向记者称，微软的Windows操作系统市场占比较高，如果双方能成功完成这笔交易，对于奈飞来说，就有可能将微软的一些用户导流到奈飞，从而有助于其解决订阅用户增长难题。李磊也因此表示，虽然传闻中的这则收购案，是一桩对于交易双方来说都有得益点的生意，但相较而言，奈飞应该是更急需这场交易的一方。

奈飞此前发布的2022年第二季度财报数据显示，当季的订阅用户为2.207亿，相比第一季度的2.216亿流失约97万用户，少于公司预期的流失200万用户。而在2022年第一季度，奈飞也流失了20万订阅用户。奈飞预计第三季度的订阅用户净增加量将达到100万，而这低于华尔街分析师预期的180万。

而据报道，根据Statcounter数据，截至2021年7月，全球桌面操作系统市场中，Windows市场占有率为74.79%，远高于其他操作系统。但从变化趋势来看，尽管Windows至今仍有着近乎垄断的地位，但是桌面操作系统市场竞争格局正在发生变化。2015～2020年Windows操作系统的市占率持续下滑了约12个百分点，而苹果公司的OS X操作系统增长近7个百分点。

此外，奈飞目前还未进入中国市场，因此，在上述的74.79%占比数据中，或还需要去除中国市场的份额后，再来看对奈飞可能的导流作用。

而尽管贺昕向记者提到，奈飞已经盈利、实现了自由现金流转正，但上述数据显示，奈飞的订阅用户数接连流失，并且在资本市场上，虽然奈飞股价在经历了2022年5月的冰点后开始缓慢抬升，但依旧距离曾经的高点相去甚远。Manuel Paul Dipold在其分析文章中也曾提及，奈飞正在缓慢达到增长极限，同时也面临着激烈的竞争，短期仍对奈飞持有悲观态度。

（编辑：董曙光 校对：张国刚）